高盛发表2023年年报及致股东函

从左至右：总裁兼首席运营官温泽恩 (John Waldron)、董事长兼首席执行官苏德巍 (David Solomon)、首席财务官 Denis Coleman

 

高盛发表了2023年的年度报告，董事长兼首席执行官苏德巍 (David Solomon) 在致股东函中说明了公司在过去一年取得的进展以及2024年的战略重点。

苏德巍提到，在迅速调整公司的战略方向后，高盛继续落实增长策略，在为客户提供卓越服务、为股东创造价值的同时，也为公司在2024年及未来的发展打下了更坚实基础。

请阅读以下致股东函。

各位股东：

2023年是高盛聚焦于战略执行的一年。我们迅速、果断地重新调整公司的战略重点，加强核心业务，我为我们取得的成就感到自豪。高盛在继续落实增长策略、为客户提供卓越服务、为股东创造价值的同时，为公司在2024年及未来的发展打下了更坚实基础。

进入2024年，高盛的战略将聚焦于已在业内取得领先地位、规模庞大且人才济济的两大核心业务。作为首席执行官，我关注于三大战略目标：

• 持续推动“一个高盛 (One Goldman Sachs)”发展战略，为客户提供卓越服务
• 开展世界级、有差异化、有韧性的业务
• 加强规模化经营

毋庸置疑，高盛是卓越的全球投资银行，服务全球最重要的公司、机构和个人。作为备受客户信赖的顾问、久经考验的风险管理者和经验丰富的资产管理者，我们将不断强化自身优势。

 

增强业务实力

我对未来充满信心的原因之一是高盛强大的核心业务实力。我们建立了两大世界顶尖且相辅相成的业务板块：全球银行与市场板块汇集了业内首屈一指的投资银行(注1)固定收益、外汇、大宗商品及股票业务；而资产及财富管理业务是全球领先的主动型资产管理者，其中包括全球排名前五的另类投资业务(注2)和优质的超高净值财富管理业务。

过去一年，我们继续着力提升业务实力。在全球银行与市场方面，我们巩固了领导地位。我们的咨询业务净收入连续21年蝉联第一，在股票及股票相关发行承销量排名第一，在高收益债券发行量排名第二。(注3)同时，我们在股票交易业务方面排名第一，在固定收益、货币和大宗商品业务方面位列前三，(注4)实现了自2010年迄今第二高的净收入。

显然，我们的“一个高盛”发展战略和以客户为核心的经营理念正在发挥作用。在全球银行和市场部，我们的钱包份额自2019年起增长近350个基点，(注5)在固定收益、外汇、大宗商品和股票业务方面，在全球前150大机构客户中，有117名客户将高盛列为其前三首选合作方，较2019年的77家大幅提高。(注6)此外，自2019年以来，我们来自固定收益、外汇、大宗商品和股票的融资收入以15%的复合年增长率增长，在2023年达到近80亿美元的历史新高。

 

2023年工作重点取得显著进展

全球银行和市场部

• 自2019年以来，强化客户网络，实现钱包份额增长
• 固定收益、外汇、大宗商品及股票业务的融资收入创新高

资产与财富管理部

• 拓展有持久性的收入增长，管理费及其他费用收入创新高
• 降低自有资金投资占比(注7)，另类投资业务实现超额募资

在资产和财富管理领域，我们不断扩大有持久性的收入基础。我们致力于增强客户体验和投资业绩，管理费及其他费用收入和私人银行及借贷的净收入均创新高。

自2019年以来，我们的另类投资业务已募资超过2500亿美元，超过一年前设定的2250亿美元目标。四年前筹备高盛首个投资者日时，我还觉得1500亿美元的初始募资目标看起来非常遥远。提前一年超越初始目标和上调后的目标，彰显了我们的平台实力。

公司业绩为股东创造了丰厚的回报。过去五年，高盛每股账面价值增长了约50%，股价上涨约130%（同业平均水平约为60%），季度股息增长了三倍有余。

2024年，我们将专注于如下重点项目。我们相信，高盛的战略目标和这些重点领域将助力我们实现理想目标：

• 继续担任客户值得信赖的顾问;
• 成为员工的首选雇主；及
• 为股东提供15%左右的周期回报，并创造强劲的回报总额。

许多人对我说，高盛的战略从未如此清晰明朗，而我可以自豪地说，这得益于我们在2023年取得的一切成就。

2024年重点项目

• 增强客户体验
• 增长钱包份额
• 提升投资业绩
• 增加更具持久性的收入来源
• 投资于人才培养和文化建设
• 实现灵活、成规模、高效的强大信息技术实力
• 优化资源配置
• 保持并加强聚焦风险管理

 

驾驭瞬息万变的环境

我对2024年持乐观态度的另一原因是，高盛已经准备好迎接伴随资本市场反弹而来的机遇。我们的核心业务与资本市场活动高度相关，而在2023年，并购活动降至10年来的最低点。

经过多年的宽松货币政策和财政刺激措施，经济状况以40年来最快的速度收紧，却并未出现衰退。事实证明，美国经济比预期更具韧性，市场预计降息，不过我认为通胀可能比许多人预期的更为顽固。不论如何，现在资金成本大幅上升，市场正在进行调整。

与客户对话，往往能让我对宏观经济形势变化有实时、切实的看法。过去一年，涌现了几个一致的主题。紧缩性货币政策对只熟悉低利率环境的新公司造成影响，许多初创企业和早期公司开始专注于人才、资本和流动性。在这些方面，我们的团队积累了几十年的经验和长远的眼光，为客户发挥了重要作用。

相比之下，跨国公司的首席执行官们更关注那些正在塑造全球经济的结构性力量，尤其是通货膨胀、地缘政治和生成式人工智能。首席执行官们告诉我，消费者的经济状况，尤其是低收入消费者的经济状况日益艰难，已经出现消费行为上的变化。但如果经济状况开始下滑，美联储现在有放松货币政策的空间。

毫无疑问，生成式人工智能将颠覆许多行业，但我认为重要的是要有远见。有些人预测，人工智能代码生成工具可将开发者的生产力从20%提升至45%，(注9)且技术研发的速度亦大幅加快。但普及率会滞后，许多重要的应用实例仍处于早期阶段。要使这一技术充分发挥潜力，在数据安全、监管框架和道德考量方面还任重而道远。尽管如此，如果生成式人工智能继续发展，企业安全架构持续推出，我相信其应用程度将显著增加。

地缘政治也是重要的考虑因素，尤其是乌克兰、中东和中国这三大热点。尤其在中国，尽管中美经济将继续紧密交织，有些首席执行官们非常关注其供应链布局。中国的经济地位似乎暂时已达到高点，但从长远来看，中国的增长和稳定对全球经济的重要性不会降低。

 

监管情况

客户和投资者也对监管环境感到担忧。

2023年，美国监管机构公布一项提高大型银行资本金要求的提案，即《巴塞尔协议Ⅲ》改革。我们坚信必须维护和加强金融体系的安全性和稳健性，但我们认为，该提议并不会促进金融市场的稳定，还将损害经济活动，且将导致一些意想不到的后果。

首先，无论是制造商、能源公司，还是养老金储蓄机构，我们相信许多客户的信贷成本会上升。这些成本可能最终将被转嫁给消费者。例如，我们需要预留更多的准备金，而这些资金原本可用于为养老基金执行常规交易，以提高退休人员的投资回报。

其次，我们认为该提案可能有损美国的竞争力。美国监管机构并不像欧洲监管机构那样为欧洲银行提供很多灵活性。因此在《巴塞尔协议Ⅲ》改革之下，美国银行向客户提供信贷和流动性的能力可能下降，而成本将上升。

第三，我们认为，该提案可能迫使信贷和借贷活动脱离受监管的银行业，进入不受监管的经济领域。由于监管机构对这些领域了解不足，可能会导致风险累积，最终造成金融冲击。此外，监管机构已经发现，这些所谓的影子银行在紧张时期会大幅收缩，进一步降低市场流动性。

高盛积极建议对该提案进行重大修订，且不少人持相同看法。根据公开调查分析，超过97%的意见信对该提案至少一个关键方面提出了重大意见。(注10)许多上市和私营公司、养老基金和投资机构认为，这将减少获得信贷的渠道，加大风险管理的难度，损害资本市场。

健康和安全的金融体系对美国经济的良好运转至关重要，但我们认为，这一提案并未充分服务广大公众的利益，须进行修订。

 

投资于高盛文化

2023年，我们做出了重大承诺，将重新关注并投资于我们最大的竞争优势之一：高盛的文化。

高盛的文化建立在“合作精神、客户至上、诚信为本、追求卓越”的核心价值观之上，我们的文化是我们的身份，也是我们取得商业成功的核心。

疫情后，世界瞬息万变，压力重重，我们发起了“文化传承计划”（Cultural Stewardship Program），强调保护和加强高盛文化的个人和集体责任。从2022年底到2024年初，我与绝大多数的高盛合伙人多次会面讨论我们文化的特别之处。

大家普遍认为高盛的文化是一种协作文化。我所说的“协作”并不仅仅指大家和谐共事，而是指我们在实现共同目标和成果方面相互支持。我们的文化强调团队合作、信任和尊重他人的观点和专业知识。最重要的是，鼓励思想的自由交流和知识共享。在这一过程中，营造出归属感。

我们也有学徒文化。我们教那些职业生涯刚起步的同事如何开展业务、接洽客户。但更重要的是，我们每个人都有义务将代表高盛专业人士的价值观传递下去。而这通过我们的行动来彰显：我们如何应对困难时刻，我们的思维过程，以及我们为了最大化客户和公司的长期利益而努力，摒弃短视思维。

在高盛，员工对公司文化充满热忱，并理解文化需要大家的维护及投资。毕竟高盛的文化是取得成功的推动力，我们不应认为这是理所当然的。

我们的文化建立在 “合作精神、客户至上、诚信为本、追求卓越”的核心价值观之上，文化是我们的身份，也是我们取得商业成功的核心。——苏德巍 (David Solomon)

 

展望2024

未来一年，我们的重点是为客户提供世界一流的解决方案，投资于我们的文化和员工，增强公司实力。

我相信，如果我们继续为客户提供优质服务，我们将在去年的基础上更上一层楼，为股东创造强劲回报。以不断变化的环境和精简化的企业策略为背景，高盛的发展已开启新篇章。每当我想到高盛的市场地位、客户的深度和广度，以及我们员工的才能，我对公司的未来便感到无比兴奋。